扶助初創企業中的黑天鵝

最近我們看到香港政府打算成立初創投資基金，加上過往經過創新科技署以及大學所提供的支援，打算用在鼓勵創業，當中有配對貸款基金、有直接資助的撥款和作為投資的基金，可能在總資金上比起私人市場和外國投資基金來說還不能說是一個龐大的數目，這是一個起步點。政府的這些資金應該投入到那些初創企業，那些種類的初創企業最值得政府的支持呢？

筆者在香港三大加速器，即「香港科學園」、「數碼港」和「設計中心」均有提供顧問服務，加上在中文大學創業研究中心和理工大學的創業研究中心，做過很多不同的培訓，遇見過很多有心創業的年輕人，看見過很多初創公司 ，筆者是一個天使投資人，也是一些政府加速器基金委員會會員，經過和很多業內人士交流之後，無論是在加速器、在大學或是創業的朋友，總結有一些感想和大家分享 。

保守與進取面對不同風險

初創企業的生意模式在創意方面籠統地說可以分為保守和進取，何謂保守呢？何謂進取呢？這個標準因人而異，我們不妨舉些例子說明之，務實簡單的生意模式可能前面已經有不少的人試過，而且都正在做，生意模式上沒有太大的突破是為保守，例子：經營一間普通的餐廳，一間普通的文具店，低風險而做得好，也可能有可觀的回報；進取的生意模式在概念上有一定的突破，與前人的經營理念不一樣，嶄新的經營模式可能為市場帶來顛覆性的改變，這種突破可能是來自生意模式的突破，也可能是來自技術上的突破。

保守與進取之間所面對的風險截然不同，當然進取的方法風險相對比較大， 投資回報亦因風險不同而有所差異，高風險高回報。例子：P2P借貸，用口水測試血糖。

無論是保守與進取的初創企業，在私人市場天使投資人、發放政府資金的評審委員以及大學負責指導初創企業的和掌控大學資金的決策者，要主觀地衡量這些初創企業的可行性和成功機會，並且根據這成功機會作出是否投入資金的決定，籠統地看成功機會可以分為可行、不可行和不確定，這些不同的持分者心裏面的評審標準不盡相同，加上投資目的取向差異更大。

不同的持分者有著不同的投資取向

投資者是為了獲得最大的投資回報或實務的正現金流；政府資金是為了幫助年輕企業家、創造就業機會和配合香港發展方向及創新，投資回報是次要甚至不談；大學是鼓勵科研及創新的地方，應該更重視創意， 創新為先實務為副。 首先，沒有人會投資在他個人應為不可行的項目，然後保守的投資人投資財務實風險低的項目；進取的投資人投高風險高回報的項目； 然而政府現在的投資也在於那些已經被認為可行的項目，而不包括那些創意無限，可行性不確定的初創公司。

政府應該要有進取的風險承擔態度

筆者在2015年5月份和以色列的首席科學家(Chief Scientist) Mr Avi Hasson會面，Mr Hasson負責分配政府的資金投入科技公司，他說 “上任時我問同事的第一個問題是 - 我們投入的項目當中，有多少個資金獲得完全償還？如果他們回答70％，那是太高了，意味著我們沒有冒足夠的風險 - 而且排擠了私人市場的資金”。香港在處理政府資金投入時，偏向注重短期回報及不一定創造很大價值的創業公司「存活」率。我們該如何理解Mr Hasson的話呢？（1）政府不要排擠了私人市場的資金，不該涉足在私人市場資本已經相當充裕的投資範圍；（2）政府要冒足夠的風險，投資在被認定可行的保守生意是相當低的風險。反過來說投資在被認定不可行的生意是過於冒險。

這是筆者認為目前香港初創企業市場的大概情況：

初創企業中的黑天鵝

筆者認為從政府初創投資基金的投資角度，要提攜創意高潛在價值巨大，可以加強注意哪些帶顛覆性的構思，並且可行性不確定的初創公司，這正是市場上被忽略的一群，而往往讓世界震撼的黑天鵝也是從這裡誕生，甚至會變成獨角獸！

在大學裡面創業，中文大學有創業研究中心並且有一個Pi Centre，理工大學也有一個創業研究中心和許多支持創業的計劃及培訓包括微創基金(MicroFund)，其他各大院校也有形形色色支持創業的機構及部門。

不同大學的創業空間，裏面有不同的取向，（1）非常有組織的：學生必須有較為完整的的創業計劃，清晰的生意概念，校方會給予空間和指導，目標是能夠孕育出一個可行的生意，並且進入其他的加速器；（2）非常有彈性的：不設前題，隨意任學生在那空間裏盡量發揮創意，不需已經有完整的生意概念，也沒有指定的預期目標。我個人應為在大學學術自由及關注重視基本研究的環境裏更應鼓勵後者。

美國麻省理工大學(MIT)裏面有一個部門/實驗室叫做Media Lab，世界有名的創意及高科技孕育中心， 那裏的研究生發揮無限的創意不設前題往往創造出讓世界震撼的結果，在不指定要產生經濟效果的環境下，反而創造了很大的價值，至少從那裏會拿出讓世界感到驚天動地的啟發。

總括來說是筆者非常認同以色列首席科學家的看法，希望香港的不同持分者能夠有效善用資源讓香港產生更多黑天鵝及獨角獸。政府成立初創投資基金時，也更應關注高風險進取型的商業模式。這同樣需要社會大眾正確看待政府對於初創企業的投資行為，達成共識，認識到創業投資並非為了在短期內獲得穩定的回報。

作者為香港中文大學創業研究中心項目總監 陳志邦